2022-03-27国海证券股份有限公司邱迪,李航对东方电缆(603606)进行研究并发布了研究报告《事件点评：海洋类业务占比超过50%，今年新增订单已达49亿元》，本报告对东方电缆给出买入评级，当前股价为55.6元。

东方电缆(603606)

事件:

3 月 24 日，公司发布 2021 年年报，公司实现收入 79.32 亿元，同比增长 57%，实现净利润 11.89 亿元，同比增长 34%。

投资要点：

海缆收入增长 50%，海洋类业务占比首超 50% 2021 年，公司海缆收入 32.73 亿元，同比增长 50%；海工收入 8.09 亿元，同比增长 253%；陆缆收入 38.41 亿元，同比增长 46%。公司海缆、海工收入合计占比达到 51%，首次超过陆缆收入。公司海洋类业务应超过陆缆收入，成为公司的第一大业务收入来源。

2021 年底海风抢装,乐橙下载手机版app，阵列缆占比较高 2021 年是海上风电享受补贴的最后一年，因此抢在年底并网的项目较多，我们预计场内缆交付占比较高。此外，公司海工类收入占比增长 253%，在收入中占比迅速提高。

2022 年新增海洋类电缆中标已达 49 亿元 2022 年至今，公司先后中标明阳青洲四、粤电青洲一/二等海风海底电缆项目，以及其他部分脐带缆项目，总中标金额已超过 49 亿元。

盈利预测和投资评级 我们预计，公司 2022-2024 年净利润分别可以实现 13.7 亿、18.3 亿、23.9 亿元。公司海缆订单充裕，2023年业绩增长有足够支撑，首次覆盖，给予“买入”评级

风险提示 铜价涨幅过大；海上风电项目招标规模不及预期；海上风电项目招标时间点不及预期；公司关键项目订单获取不及预期；海上风电建设成本降幅不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券(002673)杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.92%，其预测2021年度归属净利润为盈利14.24亿，根据现价换算的预测PE为25.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为69.26。证券之星估值分析工具显示，东方电缆（603606）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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